：，目前公司在电机控制算法方面掌握了异步感应/永磁同步/同步磁阻电机的矢量控制技术，电机高频注入控制技术、电机参数辨识技术、高速弱磁等关键核心技术；运动控制算法方面掌握机械共振抑制技术、惯量辨识技术、高速高精控制技术、电子凸轮同步技术、以及各类主流总线控制技术；电力电子方面取得了功率半导体可。”

  1.■工控行业新星，业绩实现逐年稳步高增：公司于2005年正式成立，自设立以来专注于电气传动和工业控制领域，目前企业主要聚焦变频器、伺服系统与行业专机等产品的研发、生产及销售。

  2.其中，通用变频器电压等级涵盖220V至3,300V交流电，功率范围涵盖0.4kW至1,200kW；通用伺服系统电压等级涵盖48VDC、220VAC、380VAC，功率范围涵盖50W至200kW；行业专机则包括施工升降机一体机、塔机一体机、矿用隔爆变频器机芯、空压机一体化驱动器、光伏扬水逆变器等。

  3.公司产品大范围的应用于起重、矿用设备、轨道交通、压缩机、光伏供水、建材、冶金、市政、石油、化工等十大行业。

  4.近年来，公司业绩实现逐年稳步增长，2017-2020年，公司分别实现盈利收入和净利复合增长率21%和40%。

  5.2020年，公司实现盈利收入5.72亿元，较上年同期增长28.24%；实现归母净利润0.88亿元，较上年同期增长52.13%。

  7.此前，由于国内工业自动化起步较晚且缺乏核心技术积累，长期以来，以ABB、西门子为代表的欧美品牌占据第一梯队，以安川、三菱为代表的日系品牌占据第二梯队，本土品牌处于第三梯队。

  8.近年来，随着本土品牌不断地深耕细分行业，丰富产品线，行业正在加速国产化，本土品牌市场占有率逐年提高。

  9.根据工控网，2020年，中国工业自动化产品+服务市场规模达到2057亿元，同比增长9.9%，国产品牌凭借快速响应、成本、服务等本土化优势不断缩小与国际著名品牌在产品性能、技术水平等方面的差距，市场占有率自2009年的24.8%慢慢增长到2020年的40.8%，工业自动化行业正进入一个国产品牌全面替代进口品牌的加快速度进行发展阶段。

  10.目前，短期来看，虽疫情局势向好，在3C、新能源汽车等多下游带动下，制造业加速回暖复苏助推工控持续景气，而从长久来看，加速人机一体化智能系统转变发展方式与经济转型是中国由制造大国向制造强国重要发展趋势，且随着经济迅速增加、社会人口老龄化问题的一天比一天突出、劳动力市场成本逐渐攀升等趋势，机器替代人工或将成为确定性较高的长期发展的新趋势，国内对自动化、智能化设备的需求有望持续提升。

  12.近年来，公司深耕起重、矿山机械、电液伺服、压缩机、机床、光伏供水、纺织机械等细分行业，挖掘客户的真实需求，推出了施工升降机一体机、矿用隔爆机芯产品、集成电液伺服系统、空压机一体机、机床主轴伺服驱动系统、光伏水泵驱动器、智能织造系统等多种行业系统解决方案，以“区域+行业”、“经销+直销”的营销模式，解决客户痛点，行业业绩收入实现大幅度增长，2020年重点行业业绩占比达到59.69%。

  13.在持续开拓下，公司目前已在起重、光伏供水等多个市场利用产品的差异化竞争促使份额快速提升，公司光伏供水行业方案在2020年成功走向海外，助力海外市场业绩同比增长67.42%。

  14.在此基础上，2017至2019年，公司低压变频器市场占有率由1.61%增长至1.80%，伺服系统市场占有率由0.19%增长至0.55%与此同时，公司积极布局在石油、3C电子制造、物流等其它行业的工控产品应用，随着多下业持续开拓，公司变频器、伺服和行业专机等相关这类的产品有望实现持续高增长。

  16.近年来，公司相继攻克了三电平超低载波矢量控制技术、高速电机低延时磁链观测技术、伺服总线同步控制技术等核心技术，在多个下游得到普遍应用，目前公司在电机控制算法方面掌握了异步感应/永磁同步/同步磁阻电机的矢量控制技术，电机高频注入控制技术、电机参数辨识技术、高速弱磁等关键核心技术；运动控制算法方面掌握机械共振抑制技术、惯量辨识技术、高速高精控制技术、电子凸轮同步技术、以及各类主流总线控制技术；电力电子方面取得了功率半导体可靠控制，开关电源环路控制等关键技术突破，完成了国内技术平台创建，确定了行业中技术地位。

  17.截至2020年末，企业具有已授权专利103项，其中发明专利18项。

  18.公司坚持技术引领发展，近年来，研发费用率保持在9%以上，位于行业领先水平，公司2020年实现研发投入0.53亿元，研发费用率达9.21%，2020年，企业具有研发人员数量222人，占比25.66%，同比增1.43Pcts。

  20.我们预计公司2021年-2023年的收入分别是8.8、13.2和19.6亿，营收增速分别为54%、50%、49%，净利润分别为1.26、1.89、2.84亿元，增速分别为44%、50%、50%，公司成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为21元，相当于2021年30x的动态市盈率。

  国盛证券-振华科技-000733-立足长期成长，打造国内军工电子主力军

  中信建投-震裕科技-300953-乘新能源汽车东风，锂电池结构件后起之秀

  开源证券-张江高科-600895-公司信息更新报告： REITs落地利好存量资产盘活，国资背景实力雄厚

  招商证券-齐鲁银行-601665-新股分析：深耕山东，零售转型稳步推进

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